11/30/2006

十一月

全國電  1.98%
大豐電  1.78%
亞弘電  2.57%
中聯資  2.20%
富爾特  5.20%
震旦行  1.70%
金洲海洋 1.70%
訊利   1.57%
時報出版 1.41%
至興   1.00%
中鼎   3.56%
華航二  6.57%
華航三  2.59%
華航券  2.09%
竹商銀  1.45%
綠點   4.05%
金鼎58  3.81%
國喬券  6.17%
錩泰ㄧ  9.19%
台郡一  1.32%
上揚一  3.81%
晶采一  2.46%
樂士ㄧ  6.71%
樂士券  0.45%
冠華ㄧ  0.87%
久正ㄧ  4.86%
開發特  3.80%
國喬特  11.87%
現金   3.26%

投組報酬 5.5%
大盤報酬 7.8%

本月輸大盤2.3%,本月股票持股維持在30%以內,轉債部份除全譜換成股票賣掉小賺一筆(今天賣了一半後開始漲停,又少賺了一票),其他漲的不多,能賺5.5%算還可以接受

友華永純大聯大賣出後噴出,感覺自己像白癡,台蠟也出清,台蠟的低本益比其實是因為少了折舊的關係,92和93就差了五千萬(也代表淨值也被低估),加上舉債,這代表未來若要成長,則能夠創造出的價值並不如想像中的大,且目前的高ROE應該也維持不久,等過一陣子必須新增固定資產時就會開始望下掉,目前的價位仍算合理

重新買華航的可轉債組合,
股票部分新增震旦行;亞弘電;訊利;日月光權證;至興
震旦行:在大陸發展不錯
亞弘電:獲利穩定成長
訊利:轉機股,本月獲利四分之ㄧ來自它,準備要出清了
日月光權證:收購案成功機會應該蠻高的,運氣不好可能全賠光
至興:汽車零件概念股


綠點,竹商銀則是等著賣回給公司

11/29/2006

日月光的權證

金鼎58
以他今天收盤3.15來看
現貨價格37.55
履約價格34.74
溢價34.74+3.15-37.55=0.74
但可以少花37.55-3.15=34.4這部份就當作是跟銀行借款的利息 還附贈ㄧ個保險
如果收購失敗最多損失3.15
如果採用放空日月光的策略 還要加上承擔標借費的風險(最近資減的很快)

報酬率不錯,如果購併案成功有3成的獲利,最近外資又大買
如果失敗不見得會跌(購併案ㄧ搞 大家發現他的價值)
最好的情況是凱雷加價,3塊多買權證多加一塊報酬就多30%

明天開盤還要再買一點,拜託要買的晚ㄧ點點再買(今天還買到3塊的)

11/24/2006

錯亂的大聯大

以下是新聞
十月份每股盈餘0.14
大約是九千萬

大聯大前10月合併稅後EPS為1.74元
(95/11/24 08:44:19)
證交所重大訊息公告
(3702)大聯大-本公司公告95年度1-10月自結盈餘
1.事實發生日:95/11/232.公司名稱:大聯大投資控股公司3.與公司關係(請輸入本公司或聯屬公司):本公司4.相互持股比例:不適用5.發生緣由:公告95年度1-10月自結盈餘6.因應措施:無7.其他應敘明事項:亞太地區最大的半導體零組件通路商-大聯大投控,在旺季來臨、中國地區銷售及獲利貢獻持續快速成長、盈餘品質大幅改善等合併綜效發揮下,截至10月份為止,一至十月合併營收達新台幣977億2仟2佰萬元,除持續領先,穩坐亞太第一外,累計前十月合併獲利稅前達新台幣16億8仟萬元,合併稅前及合併稅後EPS分別為2.47元及1.74元。
以銷售區域而言,在集團合併綜效持續產生的情況下,中國地區銷售及獲利貢獻持續快速成長,營收佔集團比重已由去年約5成上升至61%。展望第四季整體獲利仍將隨營運體質調整而提昇。
值得一提的,今年在集團積極改善營運及全力提昇合併綜效的努力下,第三季淨營運資金報酬率(Return On Working Capital)由去年同期9.76%持續改善至18.17%,其中前三季營業利益達新台幣21億5仟3佰萬元,較去年同期成長29.4%,營業利益率為2.5%。另外在有效控制庫存水位的努力下,淨營運資產水位也由去年同期新台幣254億元持續降至新台幣204億元,不但降低大量資金負擔,也大幅節省利息成本;公司更自第二季開始,連續執行庫藏股(截止目前已買回股份佔總股本7.73%)以提昇股東權益。以上種種因素使得今年獲利成長幅度遠超過營收成長。至於每股淨值則為新台幣17.86元。
展望未來,集團於亞太地區半導體銷售版圖的持續擴張與盈餘品質的加強與提升,仍為本公司最主要的努力目標與方向。


大家對這則消息的反應似乎不錯,應該是因為這則新聞裡寫到合併稅前獲利每股2.47元
其實大聯大前三季的合併稅前獲利應該就有2.1~2.2左右
大聯大還有一個秘密就是他的可扣抵稅額很高(33.3%,請見大聯大財務報告書)
從他的損益表來看他似乎沒繳稅
但因為他認列的是兩家子公司的收益,子公司享有的可扣抵稅額也一併移轉
所以若是看合併報表,它的稅前盈餘就會如此高
原本看到他十月的營收只有九千萬想說等這月業績自結損益公佈他應該會下跌
人算不如天算,幾乎每次當我自以為聰明來個短線操作都會發生這種情況.

11/19/2006

富蘭克林基金A系列與B系列

以富蘭克林某基金為例(這檔沒有歐元B)
光是同一檔基金就有美元A美元B歐元A歐元B四種
計價別很好懂但AB之分呢??

A系列屬於手續費前收,約3%但通常會打折
B系列則屬手續費後收,手續費如下
投資年期不滿一年 4%
一年以上不滿兩年 3%
兩年以上不滿三年 2%
三年以上不滿四年 1%
四年或四年以上  0%

如果你是個要投資十年的投資人你會選哪個系列呢
答案是還是A系列,
在它網站上有註明
B股基金注意事項:
基金在贖回時,基金公司將依持有期間長短收取不同比率之遞延申購手續費,該費用將自贖回總額中扣除;另基金公司需收取的分銷費用年率約為平均資產之1.00%,該費用已反映於每日基金淨值中,投資人無需額外支付。

原先我不懂這段抽象文字到底在說什麼,後來比較一下各系列過去三年績效
美元A 44.96%
美元B 39.64%
歐元A 29.91%
同樣的幣別同樣的投資標的為何三年的績效差了5%??
我的猜測是那段文字說的是B系列雖然一開始不收手續費但每年會從淨值中收1%分銷費
如果真的和我猜測的ㄧ樣的話
那B系列的手續費就變成了
投資年期不滿一年 4~5%
一年以上不滿兩年 4~6%
兩年以上不滿三年 4~7%
三年以上不滿四年 4~8%
四年或四年以上  4~你的投資年限%
不管哪種情況收的都比A系列的多,雖然是之後ㄧ點一點收
實在看不出來B系列在什麼情況下會比較有利??
如果真是如此這不就根本是ㄧ場騙局??
希望是我有忽略的地方

11/13/2006

台灣中型ㄧ百

由於ETF是採被動操作
所以當個股被納入指數成分股之後,會有被動型的資金流入該股
像是ㄧ但納入MSCI成份股,則國外的資金為了降低追蹤誤差因此會跟著加碼個股

而台灣中型ㄧ百也是
但目前納入成分股的影響效果仍不顯著
以中型ㄧ百成分股目前市值至少要一百五十億
而基金目前規模25億
等於個股若被納入則會獲得約0.25億的潛在投入資金
所佔比重不高(0.167%)
也許要等到中型ㄧ百基金規模更大(到一百五十億??)之後影響才較明顯

這種效果科技股會比傳產明顯(同時納入中型一百和富邦IT)
而成交量較小的股票會比成交量大的股票明顯

目前的候補名單如下
2439 美律
2511 太子
2823 中壽
2526 大陸工程
2101 南港輪胎
9940 信義房屋
2441 超豐電子
2492 華新科
2342 茂矽
9907 統一實業

11/06/2006

權證

原本的想法是不管漲或跌股市的波動應該會變大
於是就注意了一下權證市場
加上之前和某位元大的經理聊天提到
DRAM市場明年有機會不錯相關權證可多注意

之前的感覺是工銀的權證隱含波動度都較低
也許它們比較少介入造市,
結果今天卻發現03899的元京H8早盤時隱含波動度大跌
於是在南科23.75~23.95時賣出 並用1.86~1.91敲進了許多張
他的履約價21.97
有時時間價值是負的
後來盤中大漲
尾盤的時候南科收在23.7,權證卻仍維持在2.12左右
今天算是運氣不錯

收盤時才發覺,這種低價權證有時像是快到期的CB年化報酬很高但實際上並不怎麼有賺頭(cb剩0.5月到期時,有時用到期日算會有超過100%的年化報酬,只是因為t很小不考慮交易成本報酬率很高)
因為當股價為23.8時若我用波動度30%計算,合理權證價格應該是2.2185,若他賣1.85我賺了0.3685,但我ㄧ開始就要放空0.8張的南科,光是手續費就要23.8*0.8*0.4425%=0.09,剩下賺0.28
而我的投資資本約為22,而接下來若我必須繼續動態避險,還會有手續費的支出,實際的手續費會佔到多少必須用模擬的方式來推算出大概的數字


也許這種機會比較適合用大數法則來投機,就是只買價格被低估的權證而不作避險,理論上長期下來會有不錯的報酬,若不要佔投資部位太大,對於整個投資組合的影響應可控制在一定的範圍

11/02/2006

大聯大

今天投信賣超7126外資買進1104
昨天招開法說
黃偉祥表示,現在所有的通路商都在控制存貨,上游的客戶對於存貨也相當保守,不敢增加產能,所以每家公司的庫存都很低,第四季受到工作天數減少以及外銷客戶在十二月耶誕節前夕下單將會減少影響,公司預期第四季營收季衰退率為一○%到一五%,毛利率將介於六%到六.二%之間,營益率將由第三季的二.九七%降到二.二%到二.四%。

所以若以第三季每股賺0.82元來推算,第四季每股約可賺0.516
也許是第四季營收將衰退影響了投信持股,但今天的賣壓似乎有點反應過度,投信等於瞬間把之前買的全都吐了出來,也許是來自同一家投信公司,但法說會的消息我卻看不出有太大的負面內容,也許當初它們就是想賺了一票就跑了吧