自營商

今天掛84的錩泰一全都成交了,之前的是寶來自營商在賣,今天84賣出的20張應該是元大自營掛的,全譜一又有5張賣單,不知是誰掛出的,累計的一百多張應該都是同一個人賣出的,不過全譜的股價卻沒有下跌反而還上漲,目前等三月營收出來再看了

財務危機公司偵測-從人力資源角度

如果管理階層有心,其實很容易把財務數字做的很好看,以博達為例,如果連現金科目都可以做假,那麼現金流量表的可信度也不禁讓人懷疑,除了從財務面上來看,我們也可從公司治理的角度來看,當股權越分散,董監持股越集中,董事會越無法互相制衡,越有可能發生管理階層舞弊的情況,所以可以從前N大股東持股與董監及其關係人持有股數,來判斷經理人是否有好好經營公司的誘因.
另外其實也可以從員工的流動率來看,員工流動率越高的公司,代表越無法留住員工,原因很多,但很有可能是公司的制度或文化上出了問題,或者說員工不認同這家公司,而一家不被員工認同的公司,投資人也該謹慎的考慮是否要投資該公司. 但有些會因行業的特性而較高,所以使用上仍須與同業作印證

第t＋1年度員工流動率 = 第t年底至第t＋1年底員工離職人數/第t年底員工人數

第t年底至第t＋1年底員工離職人數 = (2*(第t年員工數*第N年員工平均年資-第t+1年員工數*第t+1年員工平均年資)+第t年員工數+第t+1年員工數) / (2*第t年底員工服務平均年資+1)

可以採近5年皆大於10%者列入警示標準,若以上市電子88-92五年度來看(紅字者為有傳出疑似問題者)
茂矽 力廣 錸德 敬鵬 所羅門 倫飛 微星 華宇 陞技 鼎元 美齊 京元電 全新 可成 大毅 一詮 訊碟 宏達電 宏傳 台灣大 浩騰科技 佰鈺科技 洪氏英 力成 中福

教育是讓學生有萬全準備迎接人生，但現在卻像是職業訓練所

站在人生的十字路口已經好久了,卻依然沒有做出選擇該往哪條路走.

所謂投資組合風險

今天把昨天買的樂士一賣了,一天就賺了5.5%,運氣真是好,還先買了一些裕融..
昨天的模擬又改了一些參數後,發現了兩件事
1.若是呈常態分配,則發生虧損的機率大約2.5%左右,但若用實際的次數去算大概有6.5%,代表結果極端的投資,需要更分散的資產才能到達常態分配
2.若以最小化產生虧損機率來當目標,則一昧的選擇風險較低的股票並無法達成這個目標,因為會產生虧損的情況大多是某個股佔資產的比例*損失率超過了預期報酬率,則該個股一違約必然造成當年度發生虧損,若用違約機率較高但報酬也較高的個股代替,使得整體投資報酬率超越某些個股佔資產的比例,則可降低產生虧損的次數,或者將一些高報酬高違約率的個股極少量的加入投資組合中,則可有效的降低風險,且能增加報酬.

模擬

今天買了順發2張,樂士一1張,最近股票市場型小股非常不穩定,一下漲停一下跌停
把自己的可轉債部位,用模擬的方式做分析,500次中有50次會產生虧損,期望報酬率是7%,不過因為我有好幾家CB都超過整個投資組合的8%以上,所以只要有一家倒閉,當次就會產生虧損,所以當期望報酬越低時,投資組合就必須更加的分散,才可以減低虧損的機會.

枯燥的一天

大盤都沒什麼表現,以小跌作收,今天賣了天揚一一張買了裕融一張中聯資一張,錩泰一低掛沒買到,但賣盤蠻多張的,慢慢跟它耗吧,這禮拜都不掛買單了,看盤真是一件浪費時間浪費生命的事.
現在可轉債的預期收益又開始變的不太理想,開始多放一些比重在股票上,可能的標的大統益 裕融,要符合低本益比低淨值比低負債比;高股東持股高股利報酬率比
今年的目標:授信人員~債券人員~FRM~TOEFL~TOEIC~GMAT

裕融

業務為汽車相關融資,員工數133人,九三年股東權益40億,稅前盈餘10.2億,前十大股東擁有77%的股權
主要的收入來源
1.應收帳款收買33%
2.汽車分期付款收入29%---主要的訴求為為首創四小時快速審件. 90%高核准率. 六成免保人七成免 房保及高專案配合度等
3.汽車租賃收入20%--產品的利基為
一、合法節稅、減輕負擔　
1、租金分期給付，不需一次支付全額。減輕財務負擔，可將多餘資
金作其他投資，創造利潤。　　
2、每月租金固定，不受物價波動影響。便於預算編列與控制。　　
3、全部月租金可報費用支出，不受限於資產攤提之上限及年限。車
價越高節稅越多。
二、多元化用車方式　　
1、租車方式有彈性，可依公司實際需求承租二至三年。　　
2、租期屆滿可汰舊換新，續租新車或繼續使用，無需負擔中古車價
位之波動風險及買賣之繁瑣雜事　　
3、承租之車輛種類完整，台灣所有廠牌及型式之車輛皆可選擇。　　 4、提昇用車之等級。　　
5、使用租賃車輛，具高安全性及隱密性。
三、用車方便、服務周到　　
1、不用煩惱車輛之定期保險、維修費用及稅捐繳納。　　
2、車輛無論在何時何地故障拋錨，皆可享受24小時緊急救援拖吊服
務。　　
3、免除處理中古車之繁瑣事務。
4.推廣報酬收入16%--協助金融機構推廣汽車貸款及小額信用貸款業務,惟若客戶發生違約由裕融承擔債權,應 該是針對已繳清貸款車輛再融資部分
5.租金收入1%-將汽車租給經銷商做展示用途
(以上出自裕融年報)
目前分期付款銷貨有166億,扣掉未實現利息收入16億,這部份已確定可於未來認列,故目前的股東權益應為42.5億+16億=58.5億每股淨值為24.81元,希望能在1.3倍淨值內買進.
負債方面短期借款54億(1.25%)應付票券54億(1.5%),長期公司債30億(2.5%) 假如未來利率上升1%將減少盈餘0.6元
新車分期業務由於台灣汽車銷售量已趨於飽和,每年維持在18萬輛左右,未來汽車貸款將會是銀行消金的另一主戰場,裕融將逐漸朝向融資公司的方向走,市場雖然競爭但銀行未必能搶的下這塊市場,未來的成長應逐漸轉向大陸方面

新的標的

錩泰一目前價位84,95/12/26到期,以105.5賣回給公司換算成年利率約12.5%,公司前十大股東持有75%的股票,股權集中代理問題相對較低,公司股本自88年的三億成長到目前的近七億,全部是由盈餘轉增資而來,代表公司的經營有一定的水準.
可轉債有特別重設權,且重設權仍有80%,於6/30使用後轉換價格將可降到18.44,以目前股價13元計算轉換價值約70,若能在轉換價值超過可轉債價格時進場則在今年即可獲利了結,但以目前的條件來看,可轉債的價值約為90.15,故以目前的價位已經可以進場了.