九月

中聯資 　　　　1.20%
大豐電 　　　　2.61%
台蠟 　　　　　4.36%
友華 　　　　　1.87%
全國　　　　　 3.63%
金洲 　　　　　1.63%
美利達 　　　　1.33%
永純 　　　　　2.10%
松和 　　　　　1.10%
華航二　　　　 4.22%
華航券 　　　　2.37%
大亞ㄧ 　　　　1.57%
大亞二 　　　　3.13%
大亞三 　　　　1.57%
大亞券 　　　　5.61%
泰詠ㄧ 　　　　1.51%
山隆一 　　　　2.82%
佳營ㄧ 　　　　4.25%
全譜ㄧ 　　　　8.26%
錩泰ㄧ 　　　　5.59%
勁永ㄧ　　　　 10.31%
樂士ㄧ 　　　　6.72%
皇昌ㄧ 　　　　2.80%
環泰ㄧ 　　　　1.50%
環泰券 　　　　1.43%
環泰　　　　　 0.13%
國喬特 　　　　6.83%
冠華ㄧ　　　　 0.87%
久正ㄧ 　　　　4.67%
現金 　　　　　4.02%

投組報酬　　１。２５%　　
大盤報酬　　４。１７%

本月輸大盤３％

股票中台蠟友華本月表現不佳，只有金州與美利達漲幅較大
債券幾乎沒什麼變化
　　投資組合主要加入國喬特，之前曾買過，最近才發現原來這支特別股非常特別，加上國喬本業已經好轉，虧錢的轉投資大多已經處分掉，淨值已經回到十元以上，明年有機會配股利
　　降低股票的部位，雖然近期台股受政治影響但外資仍大幅加碼，台股未來表現應該會不錯，還是決定將股票部位減少了三分之ㄧ

CB操作方法

利用買進可轉債和賣出股票來降低投資組合的波動程度
以皇昌為例子
上圖為投資組合的淨值變化
下圖為股價變動對投資組合的影響
這樣的操作手法是把CB中的選擇權價值固定住(等於是把賣權賣掉)
因此期末投組淨值108.838較單純持有至期末以106.2賣回公司的差額為CB的選擇權價值

ROIC

ROIC 投入資本所賺到的錢 定義為 ROIC=A/B
A=分子 本業未扣掉利息所賺到的錢
B=分母 流動資產中的非閒置資產-流動負債中不付息的負債+固定資產淨額+其他資產淨額
若公司收益主要靠業外則不適用
若公司營運波動大觀察單期較無意義,

大眾控股,大聯大 資產多為長期投資
先進光營運萎縮,每股現金快要與資本額相當,資產中近一半為現金
達康網比較偏金融業,計算其流動資產會失真

ROIC高的股票若未來的成長(IROIC)仍能維持一定的獲利水準(IROIC),則其成長將帶來非常大的價值
全國電子為例,其產業成長較受限制,因此其高ROIC並無法帶來高的P/B比