11/06/2006

權證

原本的想法是不管漲或跌股市的波動應該會變大
於是就注意了一下權證市場
加上之前和某位元大的經理聊天提到
DRAM市場明年有機會不錯相關權證可多注意

之前的感覺是工銀的權證隱含波動度都較低
也許它們比較少介入造市,
結果今天卻發現03899的元京H8早盤時隱含波動度大跌
於是在南科23.75~23.95時賣出 並用1.86~1.91敲進了許多張
他的履約價21.97
有時時間價值是負的
後來盤中大漲
尾盤的時候南科收在23.7,權證卻仍維持在2.12左右
今天算是運氣不錯

收盤時才發覺,這種低價權證有時像是快到期的CB年化報酬很高但實際上並不怎麼有賺頭(cb剩0.5月到期時,有時用到期日算會有超過100%的年化報酬,只是因為t很小不考慮交易成本報酬率很高)
因為當股價為23.8時若我用波動度30%計算,合理權證價格應該是2.2185,若他賣1.85我賺了0.3685,但我ㄧ開始就要放空0.8張的南科,光是手續費就要23.8*0.8*0.4425%=0.09,剩下賺0.28
而我的投資資本約為22,而接下來若我必須繼續動態避險,還會有手續費的支出,實際的手續費會佔到多少必須用模擬的方式來推算出大概的數字


也許這種機會比較適合用大數法則來投機,就是只買價格被低估的權證而不作避險,理論上長期下來會有不錯的報酬,若不要佔投資部位太大,對於整個投資組合的影響應可控制在一定的範圍