什麼都可以叫套利

看了某篇科大93年的碩士論文 國內可轉換公司債無風險套利交易模式之實證研究

裡頭把套利分成兩種靜態和動態
靜態的轉換套利和賣回套利

轉換套利方面沒問題 若轉換價值大於cb市價,則買入cb放空股票即可,
而賣回套利他指有些cb賣回收益率很高,故可持有到賣回來"套利",這樣的方法根本稱不上套利,更無法說是無風險,好死不死他舉的是博達的例子,博達違約剛好是93年6月

至於此篇論文所謂動態套利
第ㄧ個是用預期未來會下調轉換比例而先行放空來套利,這裡例子還稱的上是套利
第二個則是預期股票會上漲所以買進cb來"套利",所以他舉了一個股票真的上漲的例子來說明如何套利,問題是你怎麼知道股票會漲??判斷漲跌這麼準也不用套利了,更好笑的是他例子中的各股股價從31.6漲到49 而cb從104.2漲到196 他寫道該股cb漲幅約88%而現股僅約55%其中轉換比例也因除權反稀釋條款調整為..... , 股票的報酬沒算除權股數增加的影響而cb的報酬卻要考量除權 增加了轉換股數的影響,然後拿這兩者來做比較不是太可笑了嗎,
第三個則是預期股票會下跌所以放空股票,等股票真的下跌了後再回補股票,而由於cb的跌幅會較小因此結算下來會有賺錢,因此叫"套利",但還是老問題,你怎麼知道股價會下跌??以作者的操作方式,若股票上漲,其投組也會立即產生損失,實在看不出來這樣的操作何有套利的說法?
第四種則是利用除權,因股票和cb計算不同來套利,作者在此還計算若是除權當天收漲停的話的報酬,不過這和除權套利似乎就沒什麼關係了,若真的除權後能漲停板我直接買股票就可以賺錢了何必這麼麻煩. 作者舉的例子其實該股在除權前ㄧ天轉換價和市價即已存在利差,作者假設隔天至少會是平盤因此除權前一天買隔天再用平盤價放空可以賺錢(作者甚至認為說不定可用漲停板價位來空),但若除權當天股價下跌,則此投資仍會產生損失,因此根本無法說是套利,因為交易可能根本無法完成.
最後一個最令人匪夷所思叫均價套利,ㄧ開始他提到的案例是本身轉換價值高於市價(即本身已存在轉換套利條件)他提到因為股價漲停因此隔天說不定還會上漲因此可以選擇隔天再空,但此效果因屬於cb價格被低估所致,接下來他提到當天股價漲停後由於股票隔天的開盤價是用前ㄧ日收盤價而cb則是採加權平均,因此即使現股和cb皆漲停,彼此間轉換價值和價格的差距仍會擴大,作者稱此叫做均價套利,但即使股票漲停也不表示你可以用cb漲停價買到cb,交易根本不見得可以完成,此種操作策略要成功還是必須再有投資人願意用低於轉換價值的價格將cb賣給你的基礎上,仍然無法擺脫轉換套利

但此篇動態套利最大的問題其實是這些作法皆無法稱做動態套利,
看完了的感想是這年頭真是什麼都可以叫做套利了